資管新規(guī)獲審議通過：過渡期或延長 市場準(zhǔn)備充分
過渡期可能是發(fā)布之日開始算，有可能比征求意見稿的過渡期時(shí)間長。2月份，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道從多名接近監(jiān)管人士處獲悉，經(jīng)過多輪調(diào)研，資管新規(guī)過渡期可能延長半年至2019年底（1.5年+0.5年），不過最新的信息顯示過渡期有可能改為從發(fā)布之日算起，并且設(shè)定了比較長的期限，以使得市場平穩(wěn)過渡。
3月28日，備受期待的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）獲中央全面深化改革委員會(huì)（深改委）審議通過。
會(huì)議指出，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要立足整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)，堅(jiān)持宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合，按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行公平的市場準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度消除監(jiān)管套利空間，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。
據(jù)接近監(jiān)管人士及機(jī)構(gòu)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，新規(guī)擬補(bǔ)充說明，部分非標(biāo)可以用成本法估值，但有一定的限制條件；新規(guī)還擬加強(qiáng)對(duì)資管產(chǎn)品的審計(jì)要求，或進(jìn)一步明確審計(jì)周期。
另外，過渡期可能是發(fā)布之日開始算，有可能比征求意見稿的過渡期時(shí)間長。2月份，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道從多名接近監(jiān)管人士處獲悉，經(jīng)過多輪調(diào)研，資管新規(guī)過渡期可能延長半年至2019年底（1.5年+0.5年），不過最新的信息顯示過渡期有可能改為從發(fā)布之日算起，并且設(shè)定了比較長的期限，以使得市場平穩(wěn)過渡。
“目前資管新規(guī)已經(jīng)充分醞釀，市場參與者已經(jīng)充分預(yù)期，從去年到現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)在積極整改，同時(shí)大家也對(duì)征求意見稿提了一些意見，相信監(jiān)管會(huì)有所吸收，因此未來市場沖擊沒那么大。”華東地區(qū)股份行金融市場部人士稱。
估值方法或明確，加強(qiáng)審計(jì)要求
對(duì)于銀行資管而言，去年11月17日資管新規(guī)公開征求意見時(shí)，最關(guān)心的問題就包括銀行理財(cái)凈值化管理后，必須采用什么估值方法。這決定了銀行理財(cái)凈值波動(dòng)情況及其產(chǎn)生的后續(xù)影響。
有銀行資管人士分析指出，銀行理財(cái)收益率之所以和債券型基金的差距較大，主要就是和資產(chǎn)估值方式有關(guān)。前者多采用成本估值法，后者采用市價(jià)法。估值方法正是銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型過程中面臨的極大不確定性和挑戰(zhàn)。
據(jù)接近監(jiān)管人士及機(jī)構(gòu)人士透露，新規(guī)擬補(bǔ)充說明，部分非標(biāo)可以用成本法估值，但有一定限制條件。
若按此規(guī)定，銀行挑戰(zhàn)不小。“其實(shí)不管用什么估值方法，在凈值化轉(zhuǎn)型過程中，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)一定會(huì)面臨規(guī)模收縮的一個(gè)過程。”某股份行資管部高管表示，銀行理財(cái)短期內(nèi)可能在負(fù)債、資產(chǎn)兩端同時(shí)面臨“回表”。
銀行承壓程度可能存在較大分化。以招行為例， 招行副行長兼董秘王良在2017年業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，招行表外資產(chǎn)規(guī)模2.1萬億元，其中非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模只有2000億，“即使回表，壓力不大”。
此外，接近監(jiān)管人士還透露，新規(guī)還擬加強(qiáng)對(duì)資管產(chǎn)品的審計(jì)要求，或進(jìn)一步明確審計(jì)周期。
據(jù)銀行資管業(yè)內(nèi)人士介紹，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品審計(jì)，一般都不是以理財(cái)產(chǎn)品為對(duì)象，而多在總行層面按照整個(gè)部門的投資運(yùn)作一起審計(jì)；且審計(jì)頻度也較低，若按照一年一審，則很多產(chǎn)品到期結(jié)束也未經(jīng)審計(jì)。
平安銀行資管部副總經(jīng)理郭新忠在2017年年中接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)就指出：“比如在理財(cái)產(chǎn)品估值方面，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則精神，如果攤余成本法和盯市法的估值偏離達(dá)到一定程度，就應(yīng)轉(zhuǎn)為盯市；在資產(chǎn)分類方面，持有至到期的資產(chǎn)實(shí)際賣出達(dá)一定比例，就應(yīng)全部重新歸類；在剛性兌付產(chǎn)品管理方面，若能夠證明其占比超過一定比例，就不能在表內(nèi)終止確認(rèn)等。如果這些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求能夠嚴(yán)格執(zhí)行，相信會(huì)重塑資管業(yè)態(tài)，當(dāng)然這需要金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)的共同努力。”
市場沖擊有限
去年11月，央行協(xié)同三會(huì)和外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(意見征求稿)》(下稱《指導(dǎo)意見》)，公開征求意見。
文件圍繞推動(dòng)大資管行業(yè)回歸“代客理財(cái)”本源，打破剛性兌付，避免資管業(yè)務(wù)淪為變相的信貸業(yè)務(wù)，減少影子銀行風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行規(guī)范，社會(huì)反響較大，諸多金融機(jī)構(gòu)都提出了反饋意見。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)2018年1月時(shí)稱，已經(jīng)征求到1300多條意見。
同時(shí)，部分市場波動(dòng)也被指向與資管新規(guī)有關(guān)，2月初閃崩個(gè)股進(jìn)一步擴(kuò)大便為其中一例。有分析認(rèn)為這與資管新規(guī)中的杠桿約束有關(guān)。“資管新規(guī)對(duì)通道業(yè)務(wù)、證券投資類信托計(jì)劃杠桿的影響比較大。”資深信托研究員袁吉偉稱。
不過他同時(shí)認(rèn)為，2017年底銀監(jiān)會(huì)下發(fā)文件對(duì)通道類業(yè)務(wù)予以規(guī)范，多家信托公司已經(jīng)開始主動(dòng)壓縮通道業(yè)務(wù)，另外杠桿方面，部分地方監(jiān)管已經(jīng)開始規(guī)范證券投資類信托計(jì)劃的杠桿率，由于已經(jīng)出臺(tái)不少相應(yīng)規(guī)范，預(yù)計(jì)未來資管新規(guī)落地對(duì)市場沖擊有限。
農(nóng)業(yè)銀行資管部副總經(jīng)理彭向東稱，去年征求意見稿出來后，大家提了很多意見，已經(jīng)有了預(yù)期，各家也在比照新規(guī)從嚴(yán)的要求謀劃轉(zhuǎn)型方案。“資管新規(guī)是框架性的要求，最終還有行為監(jiān)管，現(xiàn)在銀保會(huì)剛剛設(shè)立，機(jī)構(gòu)設(shè)置、人事安排、細(xì)則等還會(huì)有一系列影響，所以后續(xù)還要進(jìn)一步觀察。”
“在考慮這個(gè)規(guī)則（資管新規(guī)）的時(shí)候，我們會(huì)考慮到怎么化解在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面所存在的問題、所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)這個(gè)政策出臺(tái)對(duì)金融市場的影響，我們會(huì)在這之間尋找一個(gè)很好的平衡。”央行副行長潘功勝3月9日時(shí)稱。
當(dāng)前上市銀行進(jìn)入年報(bào)密集披露期，多位銀行高管在業(yè)績說明會(huì)上表示資管新規(guī)總體而言對(duì)自身業(yè)務(wù)沖擊不大。工行行長谷澍表示，工行不會(huì)受到大沖擊，且有信心實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)更規(guī)范更好發(fā)展。
中信銀行行長孫德順稱，堅(jiān)信資管業(yè)務(wù)在中國屬于初期發(fā)展階段，只不過目前應(yīng)該建章建制。“從結(jié)構(gòu)來看，我們目前凈值型產(chǎn)品比例較低，正是下一步發(fā)展的空間，這也是將來的增長點(diǎn)。”
“從全行角度來看，資管業(yè)務(wù)占比只是一部分，所謂‘東方不亮西方亮’，即便資管新規(guī)對(duì)資管業(yè)務(wù)短期形成壓力，但是從全行的角度而言，還是可以消化吸收。將來銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型之后，可能也會(huì)形成新的增長點(diǎn)。” 彭向東稱。